《证券交易知识》第1/11页
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导论：中国股市17年
1990年12月19日，上海证券交易所成立。近一年后，1991年7月13日，深圳证券交易所挂牌。
初其的股票发行与上市的特点：
1、定向发行
2、分配各省上市名额
3、新股认购表
1992年8月9日，深圳发行1992年度新股5亿股，在百万股民疯狂抢购新股认购表的同时，一些金融证券从业人员及公安、武警、保安人员竟也利令智昏，在众目睽睽之下公然营私舞弊。8月10日傍晚，一些人要求见市长并上街游行请愿，与公安干警发生冲突，其间多辆警车及民用车辆被砸坏烧毁，警方动用了高压水枪及催泪弹。后查实，在300个发售点中，有95个点受到群众举报，到12月10日，经查内部截留私买的抽签表达105399张。
与深股暴市同创中国第一的是康柏华，41岁，住在上海浦东陆家嘴地区，他曾瞒着妻子，与弟弟合买了107股已涨到顶点的延中实业（方正科技）股票。没料到刚买入的股票，就一跌再跌。本来就不曾有输的心理准备的康柏华惊慌失措，不知该如何是好，直到股票跌到很低时才和其弟弟商议后把股票脱手。共亏损9453.45元。眼见多年的心 血付之东流，家人百般规劝无效，于1992年5月12日自缢身亡。新中国炒股自杀第一人。
1990年----1993年，股市经历了3年火暴。
1993年----1996年3月，历经3年熊市。
1996年4月-----1996年12月，8个月牛市。
1997年1月------1999年4月，2年多熊市。
1999年5月------2001年5月，2年牛市。
2001年6月------2005年11月，4年半熊市。
2005年12月-----？ ？年牛市。
目前证券市场特点
一、当前股市的两个特点
1、优质国有资产加速证券化。 国内资本市场的“航母”级公司—中国银行，在H股成功上市后，2006年7月5日正式登陆A股市场。因其特有的蓝筹和权重地位，中行A股的上市，将成为资本市场新的“风向标”。 中国银行是全流通条件下第一只上市的超级大盘股，也是第一家在A股挂牌的国有商业银行。开盘价3.99元。
中国工商银行Ａ股于２００６年１０月２７日在上海证券交易所上市及交易，Ｈ股亦于２００６年１０月２７日在香港联合交易所上市及交易。从上市首日来看，工商银行表现较为平稳，A股以3.4元开盘，收盘于3.28元，比3.12元的发行价上涨5.13%。从换手来看，工行A股首日换手为37.81%，比中国银行上市首日的换手要低。成交额87.25亿元。工行H股以3．60港元开盘，比发行价3．07港元高17．3％，收市报3.52港元，成交374.5亿港元。
2、居民储蓄正加速流向股票市场，
2006年4月、5月大盘还是1500和1600多点。2007年4月17日，上证指数已达3611.87点。2006年，每天日均新增的开户数已经飙升到3万。2007年初以来，日均数十万的开户数。目前，我国开户数已经超过8000万。摩根大通中国证券市场部的主席JingUlrich表示，目前中国的储蓄率高达40％，为全球之首，而且继续以每年15％至20％的幅度继续增长，中国的总储蓄金额已达国内生产总值的157％。这说明国人的投资渠道少，而股市赚钱的效应开始逐渐显现，因而与仅有1％至2％的银行存款利息相比，不少人选择将资金投放在股票市场，可带来更理想的回报。
二、本次牛市的成因
1、股权分置改革已进行了一年，目前股改公司已达7成，正是股改的稳定推行另投资者吃了定心丸。
2、证监会发布《首次公开发行股票并上市管理办法(征求意见稿)》，与以往相关规定比较，新的管理办法大幅提高IPO上市公司的财务指标，推动优质公司上市。
3、?除了政策的利好因素外，业内人士认为由于铜、锌、黄金等国际有色金属价格继续创出新高，A股有色行业指数一周上涨33.51％；龙头股中石化一周上涨15.98％，周五几乎以涨停收盘，也为大盘的上涨作出巨大贡献。
4、股市的回暖又烤热了基金市场，据统计，2006年上半以来，共新发行基金23只，总发行份数797亿份，其中股票型基金超过10只，首发总规模近300亿份。
成因解释一：什么是股权分置改革
股權分置產生的歷史背景 我國上市公司的股權分置是我國特殊國情下的產物，我國大部分上市公司從股份制改造到募資上市的過程是：國家(或法人)投資興建的企業經資產評估後按一定比例折股，在符合上市條件後向社會公眾溢價發行，企業股票上市後則分為可流通部分(即公眾股)和不可流通部分(國家股或法人股)，同股不同權。這既不符合國際慣例，不利於入世後我國證券市場與國際市場順利接軌，也不能很好地體現市場公平的原則。從而影響資本市場定價功能的正常發揮，不能有效發揮資本市場的優化資源配置功能。因此，這個問題必須妥善解。
什么是股权分置改革？
说白了，就是政府将以前不可以上市流通的国有股（还包括其他各种形式不能流通的股票）拿到市场上流通，以前不叫股权分置改革，以前叫国有股减持，现在重新包装了一下，再次推出。内地沪深两个交易所2.45万亿元市值中，现在可流通的股票市值只有8300亿元，国有股等不可流通的股票市值达1.62万亿元。如果国有股等获得了流通权，沪深两个交易所可流通的股票一下子多出两倍，市场只可能向一个方向前进，那就是下跌。如果再考虑到国有股基本是一元一股获得，而流通股大都是几倍、十几倍的溢价购得，那流通股股东在国有股减持中所蒙受的损失也就很容易看清了。
股权分置弊端：是因股权分置形成非流通股东和流通股东的“利益分置”，即非流通股股东的利益关注点在于资产净值的增减，流通股股东的利益关注点在于二级市场的股价。试举一例，可以对“利益分置”有更清晰的了解：2000年12月，某上市公司以每股46元的价格增发2000万股股票，由于是溢价发行，增发后每股净资产由5.07元增加到6.72元。也就是说，通过增发，该公司大股东不出一文就使自己的资产增值超过30%。其后该公司股价一直下跌，大股东却毫发无损。可见，正是由于股权分置，使得上市公司大股东有着“圈钱”的冲动，却不会关心公司股价的表现。上市公司的治理缺乏共同利益基础。
股权分置也扭曲了证券市场的定价机制。股权分置格局下，股票定价除公司基本面因素外，还包括2／3股份暂不上市流通的预期。2／3股份不能上市流通，导致单一上市公司流通股本规模相对较小，股市投机性强，股价波动较大等。另外，股权分置使国有股权不能实现市场化的动态估值，形不成对企业强化内部管理和增强资产增值能力的激励机制，资本市场国际化进程和产品创新也颇受制约。
1998年下半年以及2001年，曾先后两次进行过国有股减持的探索性尝试，但由于效果不理想，很快停了下来。
有了以前的经验和教训，此次改革采取了更加尊重市场规律的做法。即非流通股股东向流通股股东支付一定的对价原则，以获得其所持有股票的流通权 。
（“对价”往往指非流通股股东为取得流通权，向流通股股东支付的相应的代价，对价可以采用股票、现金等共同认可的形式)。首批试点大都选择了送股或加送现金的方案，得到了多数流通股东的肯定。 股改后的股票，在去年10月1日之前，前面加G字头。
成因解释二：IPO
IPO是Initial Public Offering的缩写。就是指首次公开发行。是指企业透过证券交易所首次公开向投资者增发股票。
三、本轮牛市的几个阶段
第一阶段：前牛市阶段（2003—2005.9）
突出表现在国际资本用很低的成本完成了对中石油、中石化、中国人寿等蓝筹股的布局。
第二阶段：溢价全面确立阶段（2005.10---2006.12）
在国际资本带动下，国内资本对蓝筹股吸纳，促使股指上涨。
第三个阶段：国内资本争夺定价权（2006年12月------？）
国际资本推波助澜，财富效应导致大批储蓄资金进入证券市场（充足的流动性是股价继续上涨的保障）。股价上涨，股指上升迅速（股价脱离企业基本面）。国际资本不断减仓。
股票市场是不是零和竞争？
第四个阶段：股价下跌，股指下挫，步入熊市（？-----？）
市场做空、做多意见不统一，乐观派与